持续减持美债的中国央行，十分意外的在2026年第一个月份里增持了美国国债，并且增持美债的额度还不低，中国持有的美债规模早已低于7000亿美元，那么2026年第一个月中国为什么会增持美债？在美国财政部公布了最新的数据之后，美国国债价格突然下跌，这一轮下跌的本质原因是什么呢？
增持的“面子”与抛售的“里子”
3月19日，美国财政部公布的最新数据显示，2026年1月份，海外主权国家持有的美国国债数量再度上升。
其中，增持美债数量最大的国家依旧是日本，在1月份日本持仓增加了398亿美元美债，依旧是美债市场最大的主力军，其持有美债的数量已经达到了1.2253万亿美元。
其次是英国，1月份英国增持了293亿美元的美债，持有规模达到了8953亿美元，排名第二。
而中国在1月份增持109亿美元美国国债，持有规模上升到了6944亿美元。
对于中国为什么会在这个时候增持美债的分析有很多，其中比较有说服力的是，1月份人民币升值，大量海外热钱回流中国，人民币兑美元离岸汇率正式破7。
海外贸易企业和制造业企业都将手里的美元到中国银行换成了人民币，这样就造成了中国央行手里的美元头寸增多。
这些钱肯定要拿去投资的，所以在大量美元集中结汇的情况之下，中国央行不得不选择买入美债。
说白了就是被动增持，因为手里的美元太多了，其他资产的流动性又不好，买入美债，后续在根据全球金融市场的情况再进行调节。
如果把全球金融市场比作一个巨大的牌桌，各国央行和华尔街资本，虽然坐在一起玩，但手里的牌和心里的算盘，天差地别。
先说增持的央行们，尤其是咱们中国。这109亿的增持，放在近7000亿的总盘子里看，变化幅度其实很小，更像是一种“战术性再平衡”或流动性管理操作，而非“战略性转向”。
央行的操作，看的是大周期、大战略和资产组合的稳定性，其节奏和逻辑，与追逐季度、甚至分钟级别收益的对冲基金，压根不在一个维度上。
央行的“买”，可能是为了平滑外汇储备波动，可能是为了特定的支付需求，是一种厚重而缓慢的“配置”。
但让人意外的是，美国财政部的数据刚刚公布，2年期、5年期、10年期、30年期美债的收益率大幅度攀升，收益率飙升，意味着价格正在被不计成本地往下砸。
也就是说说，官方账本上显示“外资在买”，目前暂时不知道谁在卖卖了多少。
但是可以确定的事，美国国债再度站在了危险的边缘，对于长期的美债的收益率来说，十年期美债达到4.5%就是一个警戒线，会触发杠杆资金的踩踏性抛售。
原因是鲍威尔的“鹰派”言论，当“利率更高更久”从猜测变为共识预期，持有长期债券就变成了一个“注定赔钱”的选项，因为未来新发的债券利息更高，你现在手里利息低的旧债，自然就不值钱了。
所以，他们的抛售是一种条件反射般的“止损”和“调仓”，
这场“增持”与“抛售”的同步上演，真正刺破的，是一个更深层次的预期泡沫：即那个我们曾经以为稳固的、以美联储利率为轴心的全球资产定价体系，正在进入一个高度不确定的“拆盲盒”阶段。
过去十几年，市场习惯了美联储的“看跌期权”，一旦经济股市有大麻烦，美联储就会通过降息、量化宽松来救市，从而托底一切资产价格。这让美债，这个全球最重要的避险资产和定价基准，某种程度上被“美联储保险”隐形担保了。
但现在，游戏规则变了。鲍威尔们把对抗通胀的优先级，史无前例地置于刺激经济之上。 这意味着，那个“保险”可能失灵了。
美债的收益率，将更多地被通胀本身的顽固性所驱动，而非被美联储的宽松意愿所压制。
所有以美债收益率为基准进行定价的资产，全球的股票、其他国家的债券、甚至房地产的估值模型，底层假设都在动摇。
在央行漫长而宏观的资产负债表上配资大全，这笔交易的短期账面浮亏或许根本不值一提。它的意义，可能远超出账目本身。
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